美國原油增產將影響下半年油價走勢

本報記者 張一鳴

2019年國際油價走出一輪震盪走勢,中國石油經濟技術研究院石油市場研究所經濟師霍麗君在接受中國經濟時報記者採訪時指出,前期國際油價主要受到石油供應實質收緊、地緣政治事件加劇風險等因素影響,後期國際油價將與伊朗石油出口前景、“減產聯盟”產量政策前景、美國增產前景以及中美貿易前景密切相關。她預計2019年二季度後半段國際油價仍將維持相對高位震盪,全季布倫特均價在69美元-73美元/桶。下半年隨著美國二疊紀盆地原油管道運輸瓶頸解除,美國原油產量加快增長或將給石油市場帶來較大沖擊,從而給油價帶來較大下行壓力,布倫特油價水平可能降至70美元/桶之下。

中國經濟時報:2019年國際油價呈現出什麼樣的走勢?

霍麗君:2019年以來國際油價總體震盪衝高。石油供應實質收緊、地緣政治事件加劇風險、金融環境改善等因素支撐國際油價從年初持續上漲至4月下旬。4月24日,布倫特原油期貨價格最高升至74.57美元/桶,為2018年11月以來最高,4月下旬開始,市場不確定性因素增加,美國取消進口伊朗石油的制裁豁免、沙特並無立即增產意願、中東緊張局勢不斷升級對油價構成重要支撐,但中美經貿磋商再生波瀾則給油價帶來較大下行壓力,國際油價從年內高位略有回撥。

中國經濟時報:2019年產油國紛紛減產,對國際油價變動將產生哪些影響?

霍麗君:世界石油供應收緊效應是今年以來國際油價持續上漲的根本支撐。

2019年以來,因“減產聯盟”較好完成減產任務、伊朗和委內瑞拉石油產量被動減少、加拿大計劃減產,世界石油供應收緊效應明顯。

首先是“減產聯盟”超預期減產:根據國際能源署(IEA)資料,4月“減產聯盟”綜合減產執行率達到137%,其中歐佩克減產106萬桶/日,執行率為131%,非歐佩克減產58萬桶/日,執行率大幅升至151%。4月沙特原油產量為981萬桶/日,減產82萬桶/日,相當於歐佩克全部減產份額,超額50萬桶/日;俄羅斯減產執行率升至80%,減產19萬桶/日。

其次是伊朗、委內瑞拉被動降產。因遭遇美國製裁,伊朗和委內瑞拉兩國原油產量下行壓力不斷加大,4月分別降至261萬桶/日和83萬桶/日,相比去年10月水平(產油國減產參照月份)共計減少超過110萬桶/日。

再次是加拿大計劃減產。因運輸瓶頸問題導致加拿大石油庫存堆積,WCS油價大幅承壓,阿爾伯塔省計劃在2019年減產,今年1-2月減產量累計達到30萬桶/日左右。

中國經濟時報:地緣政治因素在此輪油價上漲中發揮了什麼樣的作用?

霍麗君:地緣政治風險加劇石油市場供應短缺預期,並帶來風險溢價。

4月22日,美國宣佈取消5月到期的進口伊朗石油的制裁豁免,投資人對石油市場供應短缺的預期升溫。

伊朗方面稱,若伊朗被禁止使用霍爾木茲海峽,該國將關閉這一重要的原油運輸通道,該通道每日原油運輸量約1550萬桶,佔全球海上原油運輸總量的三分之一,另有伊朗、卡達和阿聯酋等國約100萬桶凝析油通過。此外,中東地區大量成品油、LPG、LNG出口均通過該海峽。如果霍爾木茲海峽關閉,將給全球能源市場帶來巨大沖擊。

根據IEA資料,4月伊朗原油產量為261萬桶/日,為2013年9月以來最低;石油出口量為130萬桶/日,其中原油105萬桶/日。預計未來伊朗石油出口量將漸進減少,但以沙特為首的產油國有能力彌補伊朗潛在供應減量。不過,鑑於去年下半年“減產聯盟”增產成為年底油價大跌的重要因素之一,因此預計後期產油國的增產決策將較為謹慎。

未來伊朗供應減量將主要靠沙特引領的歐佩克國家彌補,且主要靠沙特,但沙特立即增產的意願不高。“減產聯盟”下次減產監督會議於5月19日召開,下次產量政策會議將於6月25日-26日召開,會議結果將對市場和油價走勢產生重要影響。

中東緊張局勢升級提升地緣政治風險溢價。伊朗宣佈中止履行伊核協議部分條款。美伊對峙之際,沙特油輪、石油泵站遇襲,並對葉門胡塞武裝實施報復性空襲,中東緊張局勢不斷升級,加劇了投資人對該地區石油供應中斷的擔憂。

委內瑞拉產量進一步下行壓力大。受美國製裁以及電力故障影響,今年以來委內瑞拉原油產量加快下滑,4月降至83萬桶/日,相比去年同期減少61萬桶/日(IEA資料)。委內瑞拉政治經濟局勢動盪,石油行業資金技術短缺,加之面臨美國製裁壓力,後期該國產量將進一步減少。

中國經濟時報:美國作為近年來世界石油供應增長的主要來源,對油價走勢影響如何?

霍麗君:2019年上半年美國原油產量增速受限,須警惕原油管道運輸瓶頸解除後該國產量快速增長給油價帶來衝擊。

作為近年來世界石油供應增長的主要來源,美國頁岩油增產給世界石油市場和油價帶來了巨大壓力。受二疊紀盆地原油管道運輸瓶頸影響,去年下半年以來美國原油產量增長速度一直受限,從而一定程度上緩解了油價壓力,但三季度運輸瓶頸將解除,下半年美國原油產量或將加速增長,從而給市場和油價帶來劇烈衝擊。

此外,中美經貿磋商對油價走勢影響大。今年5月之前中美經貿磋商進展良好,對年初以來的油價上漲構成了重要支撐。但5月中美經貿磋商再生波折。作為全球前兩大經濟體,中美貿易摩擦利空全球經濟,不利石油需求前景,若貿易摩擦再度升級將給油價帶來較大下行壓力。因此,後期中美經貿磋商前景也將對油價走勢產生重要影響。

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